由于库存量高，Minnayan 到 2025 年将实现收入增长，但利润不会增长。

明纳言智能科技（江苏）股份有限公司（以下简称“明纳言”）近日提交股份转让及公开上市申请文件。随后，该公司在北交所上市辅导机构恒泰长财证券向证监会江苏监管办请示指导并通报。杨明娜在上市报告期内（2023年1月至7月、2024年和2025年）表现出了良好的业绩水平。但在近期的经营业绩中，却出现了“销量不增利”、“毛利率下降”的迹象。业内人士表示，要维持营业利润增长，如何提高核心客户的议价能力以维持相应的毛利率水平可能是明纳扬面临的一个挑战。据公开资料显示，比亚迪销量逐年下滑，明纳阳已多年来专注于以新能源扁线驱动电机为主的智能电机设备及生产线的研发、设计、生产和销售，并逐步拓展至电机零部件产品的研发、生产和销售。明纳洋的产品主要包括智能电机装备及生产线和电机零部件产品。其中，智能电机生产线及生产装备业务主要包括为客户提供基于新能源矩形电机的智能定（转子）生产设备及生产线。发动机零部件产品主要包括为客户提供驱动电机定（转子）组件产品的公司。报告期内，闽纳阳营业收入分别为24,565.48万元、33,122.7万元、17,708.25万元，核心业务收入分别为24,549.7万元、32,757.26万元、17,601.33万元。元，尊重非常。其中，明纳洋汽车智能生产线和生产装备业务分别实现营收18145.34万元、25727.66万元、12755.1万元，占营业利润的比例分别为73.87%、77.68%、72.03%。公司发动机零部件产品业务销售额分别为6404.43万元、7029.59万元、4846.23万元，占营业利润的比例分别为26.07%、21%、0.22%、27.37%。企业利润呈现持续增长趋势。 Minnayan主要客户比亚迪的重大变化和销量也引起了投资者和证券交易所的关注。资料显示，该公司于2018年开始与比亚迪合作，进入供应体系。随着比亚迪业务规模逐步扩大，两家公司的业务合作规模也不断扩大。闽纳阳已成为比亚迪驱动电机定子生产线的主要供应商。 2023年起到2024年，明纳彦对比亚迪客户的依赖将尤为明显。 2023年，比亚迪客户贡献了公司销售收入的74.15%，2024年下降至57.58%。2025年1月至7月，这一比例下降至2.39%。对此，Minnayan在回复问询函时表示，首先，公司已逐步实施客户多元化战略，逐步降低对单一客户的依赖。随着新客户订单的逐步履行和收入的确认，比亚迪的收入开始占据主导地位。不断稀释。其次，比亚迪根据业务发展需要和市场预期的变化，及时调整业务计划。第三，公司向比亚迪客户的新订单大部分仍处于项目执行阶段，尚未满足收入确认条件。 Minnayan还表示，比亚迪系列销量的下降反映了收入结构的优化，以及公司的由于新客户的拓展，整体收入保持稳定增长。与此同时，该公司在前五名客户中的份额持续下降，并且该公司在多个应用领域取得了进展，例如飞机是低空的，并且有能力承受单一客户的需求波动。但总体而言，Minnayan 的收入主要来自以前的客户。各报告期老客户数量占比分别为50.00%、55.79%和67.53%，收入占比分别为94.87%、85.15%和84.95%。值得注意的是，杨敏娜在调查回复报告中透露，“报告期末，公司订单量超过4.5亿元”，但公司重大项目的平均执行周期为22至23个月。行业官员表示，明纳亚指出，开发新客户和贡献利润之间存在很大差距。有必要继续观察研究这种滞后是否会导致性能发生显着变化。预计2025年毛利率将下降。从盈利能力角度来看，明纳扬的毛利率在报告期内也出现了较大波动。报告期内，明纳燕整体毛利率分别为38.15%、41.39%和31.56%，核心业务毛利率分别为38.14%、41.85%和31.75%。其中，公司智能电机生产设备及生产线毛利率分别为44.00%、45.25%和32.86%。报告期内，电机零部件产品毛利率分别为21.53%、29.42%和28.81%。 Minnayan解释称，2025年1-7月智能发动机装备及生产线毛利率较2024年下降12.39个百分点，主要是由于2025年部分通过公开招标中标的项目毛利率下降。是时期。为进一步将装备及产线业务渗透到核心企业客户市场，公司参与公开招标，通过更具竞争力的报价赢得上述项目。因此，该类型项目的毛利率较低。与同行业同类公司相比，报告期内，明纳洋智能产线及生产设备业务整体毛利率高于豪森智能、博中精工，但低于上海智能。此外，公司毛利率水平从2023年、2024年高于博众精工10多个百分点的优势地位，转变为2025年1月至2025年7月与博众精工相近的水平。 闽阳先生在公告中承认，作为智能新能源矩形电机设备领域的早期参与者公司在发展初期重点关注各大新能源汽车企业的市场开发。车辆。另外，由于细分领域参与者较少，订单毛利率相对较高。报告期内毛利率出现波动，主要是公司定制生产线受客户需求复杂程度及市场竞争激烈程度影响所致。那是因为我失去了它。做作的。明纳彦先生表示，报告期内，公司对智信科技有限公司、湖南中车商用车动力科技有限公司个别招标项目的价格调整属于短期调整策略，不存在导致持续大幅下跌风险的毛利基因。同时，Minnayan也在股权转让指令中透露了相关风险。公司毛利率受竞争激烈程度影响市场价格和客户的议价能力。若未来行业政策、市场竞争、原材料价格等产生重大负面影响，公司盈利能力可能受到影响。 2025年，销量增加但利润不增加。我们有大量库存。值得注意的是，Minnayan 在其回应材料中披露了报告后的结果，以表明收入正在增加。预计2025年营业利润为39813.41万元，较2024年增长约20%。业内人士指出，明纳阳2025年业绩呈现“增收不增利”的现象，市场将进一步考验其未来盈利能力能否提升。明纳阳定价策略的调整也增加了公司存货周转率。公司存货周转率为0.63次/年、0.78次/年、0.50次/年（年l 率0.86次/年）由于项目进度加快、加快库存交付效率提高以及营业收入增加带来的结转成本等因素。 Minnayan表示，公司在库存水平方面面临较高的风险。智能电机产线及装备业务定制化程度较高，因此订单完成周期较长，单条产线及装备价值较高。由于这种业务模式的影响，截至报告期末，公司存在大量尚未验收的在制品（在制品、库存、出货品）库存。根据正式划转指令，各报告期末，明纳燕存货核算余额分别为25,298.1万元、24,525.99万元、23,534.36万元，占流动资产的比例分别为46.72%、45.84%、46.03%。公司存货余额e 相对较高。其中，在制品、库存商品和已发货商品占存货余额的大部分，分别占92.27%、93.65%和91.52%。报告期内，闽阳市累计计提存货跌价准备金额分别为522.59万元、1,443.33万元、1,495.47万元，占存货余额的2.07%、5.88%、6.35%，呈上升趋势。对此，Minnayan表示，未能有效加强库存管理可能会导致库存周转率下降，从而增加公司的营运资金，并对公司的日常运营产生负面影响。此外，Minnayan 的经营现金流状况将受到密切监控。报告期内，明纳燕经营活动产生的现金流量净额分别为-442.1万元、-346.6万元、10,024.34万元。其中，净运营现金2025年1月至7月流量由负转正且大幅增加。长期趋势。 Ming-Nayan解释称，这主要是由于地联等数字债务工具于2024年底到期，金融应收账款规模减少8682.91万元，销售产品、提供服务取得的现金大幅增加。市场人士表示，Minnayan的应收账款很大程度上受到交易对手融资安排和客户付款速度的影响。外部支付收款节点是否显着改变现金流仍有待确定。 （读者邮箱：znhwuyong@163.com）
（编辑：刘鹏）